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6月13日，央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%，调降了10个百分点。上一次7天公开市场操作降息，还要追溯到2022年8月。通过市场利率的调整以有效调节货币政策，并传导至银行放贷，这是现代中央银行的同行做大，也被我国认可。此次被认为意外降息，对于理解货币政策和房贷政策等都有非常大的启发。1、调整的背景。一是PPI已经连续8个月为负，且同比下降4.6%显著高于4月3.6%的降幅，为连续第五个月降幅扩大。通缩甚嚣尘上，被更多的市场主体接受。考虑到目前的利率水平，国内实际利率已为负，降息是目前最可取的选项。二是近期，全国各类银行密集下调存款利率，彰显了为融资降成本的信号，此次央行降低政策资金利率，也就在情理之中。2、在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，然而银行的负债成本保持相对刚性，居民存款踊跃，且存款定期化趋势愈加明显，导致银行息差持续压缩，加大了经营的压力，迫切需要低成本的资金。此时，央行降低7天期逆回购利率，无异于雪中送炭。3、政策利率与MLF同步变化，也就为LPR报价下调提供空间。因此，大概率讲，15号的MLF与20号的LPR可能都将跟随下调，释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供支持。4、4月份以来，房地产销售明显下行，连续2个月环比下降，同比涨幅收窄。开发商拿地、开工的融资，居民按揭融资的积极性有所下降，导致地产的金融加速器效应明显减弱，这也是全社会通缩的重要来源。这也是降息的重要触发因素。对地产来说，有一定的促进效果，但地产疲弱的根源在于居民资产负债表修复比较慢，增量需求端在就业和收入上的疲弱情况有所增加。这也是降息无法解决的。后续，还需要财政、货币政策做结构性的长期纾困，逐步稳定需求端的购买力，这是楼市稳定的唯一途径。